Il y a un an, vendredi dernier, la Réserve fédérale a relevé son taux directeur à son plus haut niveau depuis 22 ans.
Cette décision, la 11e hausse consécutive des taux depuis le début de 2022, était tout à fait attendue. Par la suite, la question la plus importante qui s’est posée à tous, des acheteurs de maisons aux agriculteurs en passant par Wall Street, était de savoir si une autre augmentation des taux visant à freiner l’inflation allait avoir lieu.
Lors de sa conférence de presse après la décision du 26 juillet 2023, le président Jerome Powell a déclaré que la banque centrale pourrait à nouveau augmenter son taux directeur du nouveau niveau de 5,25 % à 5,5 %.
Mais il a ensuite suggéré que la Fed pourrait envisager une augmentation des taux lors de sa prochaine réunion en septembre.
Septembre est arrivé et, oui, la Fed a maintenu son taux directeur inchangé. Elle a fait la même chose lors de sa réunion du 31 octobre au 1er novembre 2023.
Mais les choses avaient changé avant la réunion. Les taux d’intérêt étaient à nouveau en hausse ; le rendement des bons du Trésor à 10 ans a bondi à 5 %, poussant les taux hypothécaires à 8 %. Les actions s’effondraient.
Soudain, vers la fin du mois d’octobre, le rendement à 10 ans a atteint un sommet et s’est orienté à la baisse. Les traders avaient flairé une raison : la Fed commençait à se préparer à réduire ses taux. Les actions ont commencé à grimper.
Les taux ont suffisamment augmenté
Après la réunion de la Fed des 17 et 18 décembre, Powell avait admis que les taux n’augmenteraient probablement plus. Il a maintenant suggéré que la prochaine hausse des taux serait plus basse.
Les investisseurs en délire ont transformé un beau rallye en quelque chose de monumental qui, entre autres choses, a fait de Nvidia une marque connue de tous (NVDA) le fabricant de puces graphiques qui ont aidé l’intelligence artificielle à décoller.
À la fin de l’année 2023, les actions Nvidia avaient grimpé de 230 % à 49,52 dollars. (Le prix reflète un fractionnement d’actions à 10 pour 1 le 7 juin.) Nvidia est en hausse de 128 % cette année, même après une correction de 19,7 % après le 20 juin.
Mais Powell n’a pas précisé quand les taux baisseraient. En fait, l’inflation est restée si élevée que certains responsables de la Fed pensaient ce printemps qu’il faudrait peut-être augmenter les taux.
C’était au printemps.
Si la Fed ne baisse pas ses taux cette semaine, elle le fera probablement en septembre et, lors de sa conférence de presse et après la décision de la Fed, Powell énumérera un certain nombre de raisons pour cette première baisse des taux, notamment :
- L’inflation des prix se rapproche de l’objectif de 2 % par an de la Fed.
- Les rendements obligataires sont en baisse, tout comme les taux hypothécaires, qui oscillent désormais autour de 6,8 %.
- L’activité immobilière reste faible. Les ventes de logements neufs et existants en juin ont été plus faibles que prévu.
- Le marché de l’emploi, qui était robuste ces dernières années, est devenu moins robuste.
Il pourrait également mentionner que les faillites d’entreprises ont considérablement augmenté par rapport à l’année dernière, les petites entreprises étant les plus vulnérables.
La réalité fait irruption dans la lutte contre l’inflation
Alors pourquoi attendre plus longtemps?
Et il se peut que Powell ait eu besoin de temps pour convaincre les partisans de l’inflation à la Fed d’adhérer à sa décision.
Et cela rend un peu fous les proches de la Fed, comme Bill Dudley, ancien vice-président de la Fed. Il pense que la Fed devrait réduire ses taux maintenant parce que ses atermoiements rendent une récession inévitable. Sa principale inquiétude, comme il l’a noté dans une chronique du 24 juillet sur Bloomberg, est la suivante :
« La détérioration du marché du travail génère une boucle de rétroaction qui se renforce d’elle-même. Lorsque les emplois sont plus difficiles à trouver, les ménages réduisent leurs dépenses, l’économie s’affaiblit et les entreprises réduisent leurs investissements, ce qui conduit à des licenciements et à de nouvelles coupes dans les dépenses. »
Dudley est un vétéran de la Fed. Il a été un partisan du maintien des taux à un niveau élevé jusqu’au moment de les réduire. Le moment est venu de les réduire, a-t-il écrit.
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Les baisses de taux sont désormais sur toutes les lèvres. Elles occuperont une place importante dans l’ordre du jour de la réunion de deux jours de la Fed qui débute mardi.
Si la Fed ne baisse pas ses taux mercredi (ce qui est l’opinion dominante), Jerome Powell dira certainement que la situation de l’inflation s’est nettement améliorée, et que les chances d’une réapparition de l’inflation diminuent de jour en jour.
Et vous pouvez considérer le 18 septembre comme le jour où la Fed annoncera sa première baisse de taux depuis mars 2020, au plus fort de la pandémie de Covid-19.
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