General Dynamics a planté un drapeau jaune le jour des résultats.
Dynamique générale (GD -0,20%) L’entreprise a affiché un rythme de croissance fulgurant au deuxième trimestre 2024, avec une croissance de son chiffre d’affaires de 18 % par rapport au deuxième trimestre de l’année dernière et une hausse de ses bénéfices de 21 %. Alors pourquoi les investisseurs n’ont-ils pas été impressionnés ?
Actions de la géant de la défense Les actions de General Dynamics ont chuté après la publication de leurs résultats mercredi. Et même si ces pertes ont été réduites jeudi (l’action a récupéré environ la moitié des pertes de mercredi), les investisseurs ne semblent toujours pas convaincus que la croissance de General Dynamics soit réelle et que la direction puisse la maintenir.
Ils ont peut-être raison de s’inquiéter.
General Dynamics en chiffres
General Dynamics adopte une approche de publication des résultats à la Joe Friday : « juste les faits ». Ses rapports de résultats sont généralement riches en chiffres, mais laconiques en prose. Le rapport de mercredi n’a pas fait exception, et n’avait pas besoin de l’être, la PDG Phebe Novakovic étant capable de résumer le trimestre en une seule phrase : « Ce fut un trimestre globalement solide, comme en témoigne la solide croissance de tous les indicateurs clés par rapport à l’année dernière. »
Et quelles étaient ces « mesures clés » ?
Chacune des quatre principales divisions commerciales de General Dynamics a enregistré une croissance de son chiffre d’affaires au cours du trimestre, avec des taux de croissance allant de 2,5 % pour la division informatique de la société à un incroyable 50,5 % pour l’aérospatiale – la division GD responsable de la construction des jets d’affaires Gulfstream. Les deux divisions les plus martiales de la société, les systèmes marins (navires de guerre) et les systèmes de combat (chars) ont quant à elles affiché de solides taux de croissance de 13 % et 19 %, respectivement.
Jusqu’ici, tout va bien. Mais c’est là que les nouvelles deviennent plus mitigées. deux des quatre divisions ont affiché des marges bénéficiaires améliorées parallèlement à une croissance des ventes. L’une de ces deux divisions était l’unité informatique (qui a connu la plus faible croissance des ventes), tandis que l’autre était les systèmes de combat – qui ont connu une forte croissance et qui étaient également la division la plus rentable de la société, mais qui étaient toujours le plus petit contributeur au chiffre d’affaires de General Dynamics. En revanche, les systèmes aérospatiaux et marins ont vu leurs ventes augmenter de 1,5%. marges bénéficiaires d’exploitation rétrécir.
Un avertissement pour les investisseurs de General Dynamics
Ces résultats mitigés montrent pourquoi les grandes entreprises comme General Dynamics diversifient leurs activités. Si certaines d’entre elles deviennent moins rentables, d’autres pourraient le devenir davantage. En termes nets, les changements devraient s’équilibrer et la croissance des bénéfices pourrait ainsi être plus régulière et plus prévisible.
Et c’est effectivement ce qui s’est passé pour General Dynamics au deuxième trimestre, avec des ventes en hausse et des bénéfices encore plus élevés, malgré quelques citrons. Ce qui devrait peut-être davantage inquiéter les investisseurs, c’est ce qui arrivera à General Dynamics si les ventes ne progressent pas. pas croître, et plus particulièrement, si les ventes diminuent.
Parce que c’est peut-être la situation à laquelle nous sommes confrontés aujourd’hui.
Même avec seulement 500 mots pour travailler, General Dynamics a pris le temps d’avertir les investisseurs que son ratio commandes/facturation n’est pas particulièrement sain en ce moment. Cet indicateur, qui compare les nouvelles commandes de travaux futurs reçues par General Dynamics au cours du trimestre par rapport aux anciens travaux qu’elle a retirés de son carnet de commandes, exécutés et convertis en revenus au cours du trimestre, est tombé à seulement 0,8 au deuxième trimestre. Autrement dit, pour chaque dollar de travail « facturé » par General Dynamics au cours du trimestre, elle a « enregistré » de nouvelles commandes de travaux futurs d’une valeur de seulement 0,80 $.
Et cela implique que la croissance des ventes de General Dynamics – formidable au deuxième trimestre – pourrait être sur le point de ralentir un peu.
L’action General Dynamics est-elle une vente ?
Mais ne paniquez pas trop vite. General Dynamics ne risque pas de manquer de travail dans un avenir proche. Le carnet de commandes de l’entreprise s’élève toujours à 91,3 milliards de dollars, ce qui signifie que General Dynamics a déjà « réservé » suffisamment de travail pour rester occupée pendant les deux prochaines années, même si elle n’accepte aucune nouvelle commande pendant cette période. Vous devriez considérer cela davantage comme un signal d’alarme jaune que comme un signal d’alarme rouge indiquant un danger immédiat.
Pourtant, même les signaux d’alarme retentissent pour une raison. Et c’est le deuxième trimestre sur les trois derniers au cours duquel le ratio commandes/facturation de General Dynamics est inférieur à 1, et inférieur au taux nécessaire pour maintenir sa croissance fulgurante. (Les analystes, d’ailleurs, prévoient un ralentissement de la croissance des bénéfices, passant de 21 % au deuxième trimestre à un taux plus proche de 14 % en moyenne au cours des cinq prochaines années).
L’action General Dynamics se négocie actuellement à 22,8 fois les bénéfices et verse un dividende respectable de 2 %, ce qui laisse penser que l’action est légèrement surévaluée aujourd’hui. Mais si la croissance ralentit plus tôt que prévu, cette action pourrait commencer à paraître plus avantageuse. plus surévalué qu’il ne l’est déjà.
Rich Smith n’a aucune position dans aucune des actions mentionnées. The Motley Fool n’a aucune position dans aucune des actions mentionnées. The Motley Fool a une politique de divulgation.