Alors que Nvidia remplace Intel dans le Dow Jones, est-il temps de redéfinir ce que signifie être une action de premier ordre ?

Le Moyenne industrielle Dow Jones (^DJI 0,59%) opère son deuxième changement majeur en 2024. Plus tôt cette année, Amazone (AMZN -0,89%) remplacé Alliance des bottes Walgreens. Maintenant, Nvidia (NVDA -0,84%) échange avec Intelet Sherwin-Williams remplace le géant de la chimie Dow.

Voici pourquoi les bouleversements dans le Indice de 128 ans reflètent un leadership plus large sur le marché et pourquoi la définition même de ce que signifie être une action de premier ordre pourrait nécessiter une mise à jour.

Source de l’image : Getty Images.

Fini la croissance, fini le rendement élevé

Le terme « blue chip » vient du poker, où il fait référence à la dénomination du jeton le plus élevé. Il n’y a pas d’officiel définition d’une action de premier ordremais traditionnellement, les 30 composantes du Dow Jones seraient réduites, ainsi que les sociétés qui ont augmenté leurs dividendes sur une période prolongée, comme Rois des dividendes. Les Dividend Kings sont des entreprises qui ont augmenté leurs dividendes pendant au moins 50 années consécutives.

La plupart des actions du Dow, mais pas toutes, versent des dividendes. En août 2020, Force de vente remplacé ExxonMobil dans le Dow Jones. C’est devenu le troisième composant à ne pas verser de dividende, après que Boeing et Walt Disney ont suspendu leurs versements trimestriels plus tôt dans l’année. Cependant, Salesforce a commencé à verser un modeste dividende plus tôt cette année, et Disney a depuis ramené son dividende, à un montant inférieur à celui d’avant la réduction.

Amazon ne verse actuellement aucun dividende. Nvidia le fait, mais uniquement pour des raisons techniques, car il ne coûte que 0,01 $ par action et par trimestre. Sherwin-Williams ne rapporte que 0,8%, alors que la société qu’elle remplace, Dow, était l’une des sociétés les plus performantes de l’indice, avec un rendement de 5,7% aux prix de vendredi.

Après ajustement, il n’y aura que 16 composants du Dow qui rapporteront 2 % ou plus, et huit composants qui rapporteront 1 % ou moins.

Dans le passé, le Dow Jones regorgeait d’entreprises qui privilégiaient les dividendes. Aujourd’hui, l’accent s’est déplacé des dividendes vers le leadership de l’industrie.

Comprendre les dividendes et l’allocation du capital

Pour comprendre pourquoi les dividendes sont si fondamentaux pour notre image d’action de premier ordre, nous devons d’abord comprendre pourquoi les entreprises les versent en premier lieu.

Un dividende est un moyen pour une entreprise de transmettre ses bénéfices directement à ses actionnaires. Si elle parvient à verser un dividende de manière constante sur le long terme, son activité est probablement solide. Si une entreprise peut augmenter son dividende chaque annéecela implique que les bénéfices augmentent, de sorte qu’elle peut se permettre de répercuter encore plus de bénéfices sur les actionnaires.

Toutefois, les dividendes ne sont qu’un moyen parmi d’autres pour une entreprise d’allouer son capital. Une entreprise peut rembourser sa dette ou conserver ses bénéfices excédentaires en espèces et équivalents de trésorerie ou en titres négociables. Il peut également racheter des actions, ce qui réduit le nombre d’actions et augmente artificiellement le bénéfice par action. Elle peut procéder à des fusions et acquisitions (M&A) et les entreprises peuvent réinvestir de l’argent dans l’entreprise pour stimuler la croissance organique.

De nombreuses actions traditionnelles de premier ordre du Dow ont des perspectives de croissance ou des modèles économiques limités qui ne nécessitent pas de niveaux de réinvestissement toujours plus élevés. Par exemple, Coca Cola Les actionnaires ne voudraient pas voir l’entreprise utiliser tous ses bénéfices excédentaires dans des efforts risqués de recherche et de développement dans l’espoir de fabriquer le prochain grand soda. Ce serait imprudent pour Procter & Gamble jeter de l’argent par les murs dans l’espoir de développer une serviette en papier qui changera la donne. Même une entreprise comme JPMorgan Chase préférerait développer régulièrement son réseau et sa clientèle plutôt que de surexploiter et de mettre en péril sa stabilité. Naturellement, ces sociétés utilisent les dividendes comme un moyen clé de récompenser les actionnaires avec un revenu passif, quelle que soit l’évolution du marché boursier.

En comparaison, les sociétés les plus valorisées d’aujourd’hui sont pour la plupart considérées comme des valeurs de croissance. Les dividendes font peut-être partie de l’équation, mais ils ne sont pas au centre de l’attention. Pomme et Microsoft versent des dividendes, mais les deux rapportent moins de 1 %. Alphabet et Métaplateformes a commencé à verser des dividendes plus tôt cette annéemais les deux rapportent moins de 0,5 %. Cependant, un point commun à toutes ces sociétés est qu’elles rachètent une quantité considérable de leurs propres actions.

Utiliser du capital pour racheter des actions au lieu de verser un dividende montre la confiance que la direction estime que l’action a une bonne valeur et qu’elle produira un meilleur rendement que les dividendes au fil du temps. Jusqu’à présent, cette stratégie s’est certainement avérée vraie pour les géants technologiques à grande capitalisation comme Apple, Microsoft, Alphabet et Meta, qui ont écrasé les performances du marché dans son ensemble sur le long terme.

dirigé par Warren Buffett Berkshire Hathaway ne verse pas de dividendes, car Buffett pense que Berkshire peut offrir aux investisseurs un rendement plus élevé avec des gains en capital que des dividendes (et il a raison). Malgré son manque de dividendes, de nombreuses personnes considéreraient probablement Berkshire Hathaway comme une action de premier ordre. Il en va de même pour Meta et Alphabet, même s’ils affichent des rendements si faibles et versent des dividendes depuis quelques mois plutôt que plusieurs décennies. Mais qu’en est-il des entreprises qui ne proposent pas de dividendes importants ni de programmes de rachat ?

Les récents ajouts au Dow, Amazon et Nvidia, diluent leurs actionnaires avec une rémunération à base d’actions. Amazon, en particulier, est célèbre pour réinvestir de l’argent dans l’entreprise afin d’investir dans diverses industries. Au cours de la dernière décennie, le nombre d’actions d’Amazon a augmenté de 13,1 %, mais le cours de l’action a été multiplié par plus de 13. Il est donc difficile de s’opposer à la stratégie ultra-agressive d’allocation de capital d’Amazon.

Une nouvelle vision des actions de premier ordre

Le Dow Jones Industrial Average a évolué, tout comme la définition de « valeur de premier ordre ».

Le statut de blue chips devrait davantage dépendre du leadership du secteur et de l’efficacité de l’allocation du capital, plutôt que de la discrimination selon que le capital est alloué aux dividendes, aux rachats, aux fusions et acquisitions ou à la croissance organique. Cela étant dit, si une entreprise décide d’emprunter la voie la plus risquée d’entreprises comme Amazon ou Nvidia, elle doit prouver que les dépenses en capital en valent la peine.

Le terme « blue chips » devrait être réservé aux entreprises leaders du secteur qui génèrent beaucoup de capital excédentaire. et utilisez-le de manière à maximiser la valeur actionnariale.