Des immeubles de grande hauteur sont visibles dans la nouvelle zone de la côte ouest de Qingdao, dans la province du Shandong, en Chine, le 6 juillet 2024.
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PEKIN — Les problèmes immobiliers de la Chine sont peut-être énormes, mais les analystes s’attendent à ce que les prochaines Troisième plénum de se concentrer sur d’autres domaines — tels que les niveaux élevés d’endettement des collectivités locales et la promotion de la fabrication de pointe.
La réunion politique très attendue, prévue de lundi à jeudi, est un rassemblement majeur des principaux membres du Parti communiste chinois au pouvoir qui n’a généralement lieu qu’une fois tous les cinq ans. Cette réunion plénière était largement attendue à l’automne dernier, mais elle a été reportée.
« Le principal défi auquel Pékin est confronté est de trouver un système fiscal alternatif, car le système actuel, qui repose largement sur les ventes de terrains, est soumis à une forte pression en raison de la chute du marché foncier », a déclaré Larry Hu, économiste en chef de Macquarie pour la Chine, dans un courriel adressé à CNBC.
Il s’attend à ce que la réunion de la semaine prochaine soit axée sur la réforme budgétaire et d’autres politiques structurelles. M. Hu a souligné que les politiques cycliques – qui peuvent inclure l’immobilier – sont généralement discutées lors de réunions plus régulières comme celle du Politburo chinois, prévue fin juillet.
« En dehors de cela, les décideurs politiques sont également susceptibles de réitérer (leur) engagement envers l’innovation, c’est-à-dire les soi-disant nouvelles forces productives », a déclaré M. Hu, faisant référence à la volonté de Pékin de soutenir la fabrication avancée et la haute technologie.
Le Comité central du Parti communiste chinois au pouvoir, composé de plus de 300 personnes, dont des membres titulaires et suppléants, tient généralement sept réunions plénières au cours de chaque mandat de cinq ans.
Le Politburo il s’agit d’un groupe d’environ 24 personnes au sein de ce comité.
Le Comité permanent du Politburo, composé de sept membres clés, est le plus haut cercle du pouvoir en Chine, dirigé par Xi JinpingSecrétaire général du Parti et président de la Chine.
Le troisième plénum, prévu du 15 au 18 juillet, est l’une des réunions politiques les plus importantes du Parti communiste chinois.
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Le troisième plénum s’est traditionnellement concentré sur la politique économique. Sous la direction de Deng Xiaoping en 1978, la réunion a officiellement annoncé des changements importants pour l’État communiste, tels que la « réforme et ouverture ».
Lors de la réunion plénière de la semaine prochaine, « la première chose que je recherche est la soi-disant réforme financière », a déclaré à CNBC Dan Wang, économiste en chef de la Hang Seng Bank (Chine).
Elle surveillera également les détails concernant la consolidation du secteur bancaire, ainsi que les signaux sur la politique relative aux finances et aux impôts des collectivités locales.
« Pour les marchés immobiliers, je ne pense pas que cela devrait être l’objet de l’attention du plénum, car ils sont déjà dans une situation sur laquelle tout le monde est d’accord », a déclaré Wang. « Ils sont en récession. Ils n’ont pas encore atteint le fond. »
Liens vers les finances des collectivités locales
Bien que pertinent pour la richesse de la plupart des ménages en ChineLes difficultés du secteur immobilier sont également liées aux finances des collectivités locales et à leurs montagnes de dettes cachées.
Les gouvernements locaux dépendaient autrefois fortement de Ventes de terrains à des fins lucratives.
« À moyen et long terme, l’importance de cultiver des sources de revenus durables pour les gouvernements locaux va augmenter », ont déclaré les analystes de HSBC dans un rapport du 28 juin préfigurant le troisième plénum.
« L’élargissement de l’imposition des impôts directs sur, par exemple, la consommation, le revenu personnel, la propriété, etc., est souvent considéré comme une solution. Parmi ces possibilités, une taxe sur la consommation pourrait être la plus efficace », ont déclaré les analystes, notant qu’elle pourrait inciter les autorités locales à stimuler la consommation.
Nous pensons que les transitions doivent être soigneusement conçues et réalisées à ce stade, compte tenu du faible niveau de confiance dans le secteur privé…
Il n’est toutefois pas si simple de redorer le blason. Dans les semaines qui ont précédé le plénum, les actions chinoises se sont rapprochées du territoire de correction, soit de plus de 10 % par rapport à leur récent sommet.
« Nous pensons que les transitions doivent être soigneusement conçues et menées à bien à ce stade, compte tenu du faible niveau de confiance dans le secteur privé, sinon cela pourrait fonctionner dans la direction opposée à une position budgétaire favorable », ont déclaré les analystes de HSBC.
Les tentatives de lutte contre les risques financiers au sens large ont entraîné davantage de restrictions sur le secteur bancaire et financier au sens large. Depuis l’installation du dernier Comité central en octobre 2022, le Parti communiste chinois a renforcé ses surveillance des finances et la technologie avec nouvelles commandes.
« L’échelle de l’immobilier est devenue si grande qu’elle a absorbé toutes les ressources de la Chine », a déclaré Yao Yang, professeur et directeur du Centre chinois de recherche économique à l’Université de Pékin. dit le mois dernierselon une traduction CNBC de son discours en mandarin.
Selon lui, la croissance excessive du secteur financier est à l’origine de la l’affaissement du secteur industriel américain.
« Pour que la Chine puisse concurrencer les États-Unis, nous devons développer l’industrie manufacturière et la technologie », a déclaré Yao. « Par conséquent, nous devons restreindre le secteur financier, y compris l’immobilier. C’est la raison sous-jacente du durcissement des réglementations sur l’immobilier et la finance. »
Les analystes de Goldman Sachs ont déclaré dans un rapport le mois dernier que les salaires moyens des courtiers, qui touchent environ 0,1 % de la population urbaine chinoise, ont chuté de près de 20 % en 2022 et ont légèrement baissé l’année dernière.
Outre l’impact beaucoup plus important des contraintes financières des collectivités locales, les analystes ont constaté que les réductions de salaires dans les finances et le secteur public ont entraîné une baisse de la croissance des salaires urbains d’environ 0,5 point de pourcentage chaque année en 2022 et 2023.
Par ailleurs, la Chine envisagerait de limiter le salaire annuel du secteur financier à environ 3 millions de yuans (environ 413 350 dollars) – un plafond qui s’appliquerait rétroactivement et obligerait les travailleurs à restituer les gains excédentaires à leurs entreprises, selon le rapport. Le South China Morning Post a déclaré la semaine dernière, citant des personnes proches du dossier.
L’Administration nationale de réglementation financière de Chine n’a pas immédiatement répondu à la demande de commentaires de CNBC.
Objectifs à long terme, défis existants
L’annonce officielle de Pékin concernant le troisième plénum indique que les dirigeants discuteront de « l’approfondissement global des réformes et de l’avancement de la modernisation chinoise ». Le compte-rendu souligne les objectifs de la Chine de construire un « pays de haut niveau ». économie de marché socialiste d’ici 2035 » . «
Pékin a déclaré en 2020 que « modernisation socialiste »« inclurait le PIB par habitant des « pays moyennement développés », un groupe à revenu intermédiaire élargi et des disparités réduites dans les niveaux de vie.
Ce ne sera pas une tâche facile, surtout après le choc de la pandémie de Covid-19 et la montée des tensions géopolitiques. L’année dernière, le PIB par habitant de la Chine en dollars constants était de 12 174 dollars. moins d’un cinquième des États-Unis à 65 020 dollars, selon la Banque mondiale.
Il se peut qu’un ralentissement économique signifie moins d’opportunités et suscite davantage de préoccupations en matière d’inégalités et d’équité qu’auparavant.
Alors que l’inégalité des revenus est un problème mondial, de nouvelles recherches indiquent que les Chinois sont devenus considérablement plus inégaux. découragés par ce qu’ils perçoivent comme une « inégalité des chances ». C’est ce que révèlent des enquêtes menées depuis 2004 par des équipes dirigées par Martin King Whyte de l’Université de Harvard et Scott Rozelle de l’Université de Stanford.
La dernière enquête a révélé que, quelle que soit la tranche de revenu, davantage de répondants pensaient que la situation économique de leur famille s’était dégradée en 2023 par rapport aux années précédentes.
« Il se peut qu’un ralentissement économique signifie moins d’opportunités et suscite plus de préoccupations en matière d’inégalité et d’équité qu’auparavant », résume l’enquête réalisée par Big Data Chine « En d’autres termes, les inégalités peuvent être plus acceptables lorsque le gâteau grossit très rapidement, mais elles le deviennent moins lorsque l’économie vacille. »
