Une croissance économique mondiale robuste pourrait offrir aux actions suffisamment de soutien pour reprendre une reprise record, même si les paris sur une baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale cette année sont complètement abandonnés.
Après que la meilleure semaine pour l’indice S&P 500 depuis novembre ait poussé l’indice boursier américain à revenir à ses niveaux records de mars, les investisseurs se demandent si la faiblesse observée plus tôt ce mois-ci n’était qu’un incident ou si un assouplissement tardif de la politique entraînerait un ralentissement. le marché redevient à la baisse.
Selon certains investisseurs, la réponse réside dans le modèle de marché des années 1990, lorsque la valeur des actions a plus que triplé malgré des années de taux qui oscillaient autour des niveaux actuels. À l’époque, une croissance économique robuste permettait aux actions de briller, et même si les perspectives mondiales sont plus incertaines à l’heure actuelle, il existe encore suffisamment de dynamique pour faire progresser le marché boursier.
« Vous devez évaluer pourquoi vous pourriez vous retrouver dans un scénario où il y aurait moins de baisses de taux cette année », a déclaré Zehrid Osmani, gestionnaire de fonds Martin Currie, dans une interview. « Si cela est dû à une économie plus saine que prévu, cela pourrait soutenir la reprise des marchés boursiers après les réactions instinctives et volatiles typiques. »
Avant les gains de la semaine dernière, les actions avaient fait une pause tout au long du mois d’avril après les premières attentes d’assouplissement politique qui ont déclenché des rallyes records sur les marchés d’actions américains et européens au cours des derniers mois de 2023.
L’anticipation des traders d’au moins six réductions de 25 points de base de la Fed cette année au début du mois de janvier a depuis été réduite à une seule, car Inflation américaine reste élevé, ce qui fait craindre qu’une politique restrictive prolongée ne pèse sur l’économie et le potentiel de bénéfices des entreprises.
La montée des risques géopolitiques et l’incertitude quant à l’issue des élections mondiales ont également provoqué une hausse de la volatilité, stimulant la demande de les haies cela offrirait une protection au cas où le marché connaîtrait une déroute plus brutale.
Néanmoins, la confiance dans l’économie mondiale s’est renforcée cette année, soutenue principalement par la croissance américaine et les récents signes d’un ralentissement économique. rebond en Chine. De même, le Fonds monétaire international ce mois-ci a relevé ses prévisions pour l’expansion économique mondiale tandis qu’une enquête Bloomberg montre que la croissance de la zone euro devrait s’accélérer à partir de 2025.
Même si les données économiques récentes reflètent une forte ralentissement de la croissance économique américaine Au dernier trimestre, ces chiffres doivent être « pris avec des pincettes », car ils masquent une demande par ailleurs résiliente, a déclaré David Mazza, directeur général de Roundhill Investments.
« Net net, je reste convaincu que nous n’avons pas besoin de baisses de taux pour revenir à un esprit plus optimiste, mais je pense que cela va être plus difficile », a déclaré Mazza.
Un certain recul à court terme est considéré comme sain pour le S&P 500 après son rallye vers un sommet historique au premier trimestre. Entre 1991 et 1998, l’indice a reculé jusqu’à 5 % à plusieurs reprises avant de connaître une nouvelle hausse, mais sans correction de 10 % ou plus, selon les données compilées par Bloomberg.
L’un des inconvénients de la comparaison est que l’indice présente désormais une concentration bien plus grande que dans les années 1990.
Les cinq principales actions actuelles — Microsoft Corp., Pomme Inc., Nvidia Corp., Amazone.com Inc. et Métaplateformes Inc. – sont tous issus du secteur technologique et représentent près d’un quart de la capitalisation boursière, laissant l’indice vulnérable à des fluctuations plus brusques.
Il existe néanmoins d’autres facteurs de bon augure pour les actions.
Une analyse de BMO Marchés des capitaux a montré que les rendements du S&P 500 ont tendance à être corrélés à des rendements plus élevés. Depuis 1990, l’indice a enregistré des gains annualisés moyens de près de 15 % lorsque le rendement du Trésor à 10 ans était supérieur à 6 %, contre un rendement de 7,7 % lorsque le rendement était inférieur à 4 %, selon l’analyse.
« Cela nous semble logique, puisque des taux plus bas peuvent refléter une croissance économique atone, et vice versa », a écrit Brian Belski, stratège en chef des placements de BMO, dans une note aux clients.
Au cours de la semaine dernière, les rendements du Trésor à 10 ans ont atteint un sommet annuel de 4,74% en raison de perspectives limitées d’assouplissement politique.
Les premiers résultats de la saison de reporting en cours suggèrent qu’environ 81 % des entreprises américaines dépassent les attentes, même dans un contexte de taux d’intérêt élevés. Les bénéfices du premier trimestre sont en passe d’augmenter de 4,7 % par rapport à l’année dernière, contre une estimation de 3,8 % avant la saison, selon les données compilées par Bloomberg Intelligence.
Les analystes s’attendent à ce que les bénéfices du S&P 500 bondissent de 8 % en 2024 et de 14 % en 2025, après une croissance modérée l’année dernière, selon les données compilées par BI.
Les prévisions de bénéfices pourraient être encore plus élevées l’année prochaine en cas de baisse des taux zéro en 2024, a déclaré Andrew Slimmon, gestionnaire de portefeuille chez Morgan Stanley Gestion des investissements.
Cela « valide le potentiel de hausse des actions », étant donné que le marché anticipera ces projections, a-t-il déclaré. a déclaré à la télévision Bloomberg plus tôt ce mois-ci.
Une économie en plein essor continuera à soutenir les actions même en l’absence de baisse des taux, a déclaré Banque d’Amérique Ohsung Kwon, stratège du corps. Le plus grand danger pour cette hypothèse sera le ralentissement de l’économie alors que l’inflation reste élevée, a-t-il déclaré.
« Si l’inflation persiste en raison de la dynamique de l’économie, ce n’est pas nécessairement mauvais pour les actions », a déclaré Kwon. « Mais la stagflation l’est. »